苗翳椟
2019-08-15 02:02:33

วอชิงตัน (สำนักข่าวรอยเตอร์) - เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐเชื่อมั่นว่าตลาดตราสารหนี้ขนาดใหญ่ของสหรัฐมีการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในทศวรรษที่ผ่านมากำลังจะทดสอบความมุ่งมั่นของพวกเขาต่อความคิดดังกล่าวกับนักลงทุนที่เริ่มต่อสู้กับความสามารถของธนาคารกลางสหรัฐ

ภาพถ่ายจากภาพถ่าย - ประธานธนาคารกลางสหรัฐเจอโรมพาวเวลล์พูดทางโทรทัศน์เมื่อผู้ค้าทำงานบนพื้นตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กในนิวยอร์กสหรัฐอเมริกา 27 กุมภาพันธ์ 2561 REUTERS / Lucas Jackson

ในสิ่งที่อาจทำให้เกิดความผันผวนในปี 2019 หากเฟดดำเนินการเชิงรุกมากกว่าที่นักลงทุนคาดการณ์ผู้กำหนดนโยบายระดับสูงยังคงมีความเห็นว่าการแพร่กระจายของตราสารหนี้ที่ไม่ได้ส่งสัญญาณที่ดีในเรื่องเศรษฐกิจที่พวกเขาเคยทำ

โดยทั่วไปนักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงกว่าเพื่อใช้จ่ายเงินเป็นระยะเวลานานขึ้น เมื่ออัตราระยะสั้นสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวและ "กลับ" อัตราผลตอบแทนมันเป็นตัวทำนายที่เชื่อถือได้ของภาวะถดถอยแม้ว่าบางครั้งหลายเดือนต่อมาเนื่องจากความเชื่อมั่นในอนาคตทางเศรษฐกิจจะกัดกร่อน

แทนที่จะสะท้อนให้เห็นถึงนักลงทุนที่สูญเสียศรัทธาเจ้าหน้าที่เฟดได้แย้งว่าช่องว่างแคบ ๆ เมื่อเร็ว ๆ นี้ระหว่างพันธบัตรระยะสั้นและระยะยาวอาจสะท้อนการเปลี่ยนแปลงระยะยาวในกระแสเงินทุนทั่วโลกหรือความจริงที่ว่าอัตราดอกเบี้ยทั้งหมดลดลง กว่าที่พวกเขาเคยเป็น งบดุลขนาดใหญ่ของธนาคารกลางอาจเป็นต้นเหตุโดยช่วยลดอัตราดอกเบี้ยระยะยาวลง

กองกำลังอื่นอาจกำลังทำงานอยู่ซึ่งไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนแผนพื้นฐานของเฟดเช่นราคาน้ำมันที่ปรับตัวลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ซึ่งอาจทำให้ดอกเบี้ยของนักลงทุนลดลงโดยลดอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้

การแพร่กระจายที่จับตาดูอย่างใกล้ชิดระหว่างพันธบัตรสองปีและ 10 ปีนั้นต่ำกว่าระดับ 0.1% ในวันอังคารซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ก่อนเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งล่าสุดและดำเนินการต่อเนื่องในเดือนตุลาคม

หุ้นสหรัฐร่วงลงเกือบ 3% ในวันอังคารเนื่องจากความวิตกกังวลเกี่ยวกับการเติบโตที่มีอิทธิพลต่อนักลงทุนตราสารหนี้รวมถึงความสงสัยว่าจีนและสหรัฐฯจะแก้ไขปัญหาการค้าขายของพวกเขา

จอห์นวิลเลียมส์ประธานเฟดสาขานิวยอร์กกล่าวว่าไกลจากปัญหาที่สหรัฐเผชิญอยู่ในวันนี้เนื่องจากเศรษฐกิจมีความแข็งแกร่งและแนวโน้มพื้นฐานของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2562

“ ฉันคาดหวังว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปจะช่วยส่งเสริมการขยายตัวทางเศรษฐกิจอย่างยั่งยืน” วิลเลียมส์กล่าวที่เฟดนิวยอร์ก

“ บางครั้งจะมีปฏิกิริยาต่อตลาดหรือการตีความในสิ่งที่เคลื่อนไหว แต่ฉันคิดว่าฉันมุ่งเน้นไปที่เป้าหมายของเราและทำให้นโยบายถูกต้อง” วิลเลียมส์กล่าว

นั่นเป็นมุมมองทั่วไปที่เฟดรวมถึงในบรรดาเจ้าหน้าที่ระดับสูงอย่างประธานเจอโรมพาวเวลล์ เมื่อถามถึงความเป็นไปได้ของการกลับรายการในงานแถลงข่าวเดือนมิถุนายนพาวเวลล์กล่าวว่า "สิ่งที่เราสนใจจริงๆคือนโยบายจุดยืนที่เหมาะสม"

เมื่อพิจารณาการทำงานของเศรษฐกิจโลกในปัจจุบัน“ การโต้แย้งทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนที่ราบเรียบมีสัญญาณฝังอยู่น้อยลง” เกี่ยวกับผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจที่กำลังจะมาถึง

เอาไปทดสอบ

ทฤษฎีอาจได้รับการทดสอบในไม่ช้า เมื่อส่วนต่างระหว่างหลักทรัพย์สองปีและ 10 ปีใกล้ศูนย์ศูนย์ช่องว่างระหว่างอัตราผลตอบแทนอื่น ๆ รวมทั้งสองปีและสามปีก็กลับหัวกลับหางแล้ว สเปรดที่แยกต่างหากระหว่างหลักทรัพย์ซื้อคืน 3 เดือนและ 10 ปีซึ่งบางคนคิดว่าเป็นตัวทำนายภาวะถดถอยที่ดีขึ้นก็ลดลงเช่นกันแม้ว่าจะอยู่ที่ประมาณร้อยละ 0.5 ก็ยังคงสบายในแดนบวก

นักลงทุนที่เข้ามาดูมุมมองเชิงลบต่อแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯนักวิเคราะห์ของ Capital เศรษฐศาสตร์เขียนเมื่อวันอังคารโดยยืนยันว่าไม่มีเหตุผลที่จะพิจารณาว่าการผกผันของอัตราผลตอบแทนที่รออยู่นี้แตกต่างจากที่อื่น

ไม่ว่าจะด้วยเหตุผลอื่นใดก็ตาม“ มันเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงความกังวลเป็นหลักเกี่ยวกับระยะเวลาการเติบโตในสหรัฐที่จะยังคงแข็งแกร่งเช่นนี้”

สถานะของเส้นอัตราผลตอบแทนเป็นหัวข้อของการสนทนาของเฟดมากในปีนี้เนื่องจากธนาคารกลางได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นประมาณไตรมาสละหนึ่งครั้ง แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวไม่สามารถดำเนินการได้ทัน

ในขณะที่ประธานธนาคารในภูมิภาคบางแห่งมีความชัดเจนในการโต้แย้งว่าเฟดควรชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อหลีกเลี่ยงการผกผัน

วิลเลียมส์ผู้ลงคะแนนถาวรเกี่ยวกับนโยบายและพิจารณาในหมู่นักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำของธนาคารกลางกล่าวว่าในเดือนกันยายนการผกผันจะไม่“ น่าเป็นห่วง” หรือ“ ปัจจัยการตัดสินใจ” ในการกำหนดนโยบาย

ข้อความของเฟดมุ่งมั่นที่จะใช้กลยุทธ์ที่จะไม่ถูกสร้างขึ้นโดยข้อมูลระยะสั้นได้รับการสะท้อนในสัปดาห์นี้โดยรองประธาน Randal Quarles ของเฟด เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมาพาวเวลล์กล่าวย้ำถึงมุมมองเชิงบวกของเศรษฐกิจที่กำลังเติบโตสูงกว่าอัตราการว่างงานต่ำสุดในรอบเกือบ 50 ปีและไม่จำเป็นต้องมีอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉินในระดับใด

แต่ตลาดไม่แน่ใจ ในสัปดาห์ที่ผ่านมาความคาดหวังเกี่ยวกับสิ่งที่เฟดจะทำในปีหน้ามีการกัดเซาะขณะนี้นักลงทุนคาดการณ์ว่าผู้กำหนดนโยบายจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีหน้าและประกอบกับการเพิ่มขึ้นที่คาดการณ์ไว้ในเดือนธันวาคม

เฟดคาดว่าจะถึง 3.1% ภายในสิ้นปี 2562 และสูงถึง 3.4% ในปีถัดไป การคาดการณ์ใหม่จะออกเมื่อเฟดประชุมวันที่ 18 และ 19 ธ.ค.

“ เส้นโค้งต้องกลับด้านและจะเกิดขึ้นเร็วกว่าที่ผู้คนคิด หากย้อนกลับไปสองถึงสิบสองปีระหว่างวันนี้ถึงวันที่ 18 ธันวาคมเฟดจะต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีหน้าหรือพวกเขาควรทำเช่นนั้น” Joseph Lavorgna หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของอเมริกาที่นาติซิสกล่าว “ ฉันกังวลว่าพวกเขาจะไม่ทำ”

รายงานโดย Howard Schneider และ Jonathan Spicer; รายงานเพิ่มเติมโดย Herb Lash; แก้ไขโดย Andrea Ricci

มาตรฐานของเรา: